La théorie de Wyckoff

Qui était Wyckoff

Richard Wyckoff était un pionnier de l'analyse technique au début du vingtième siècle. Il a étudié les grands opérateurs boursiers de son époque et a codifié leurs pratiques en une méthode. Il soulignait que les marchés sont irrationnels, que l'offre et la demande les gouvernent, et que lire un marché est une question de jugement, pas seulement de graphiques ou de formules. Le cœur de sa méthode est l'analyse du prix et du volume dans le temps pour évaluer l'offre et la demande.

Il présentait l'analyste comme un détective, cherchant à comprendre les motivations humaines derrière les mouvements du marché. Les objectifs étaient pratiques : sélectionner les instruments les plus performants dans n'importe quelle condition de marché, utiliser le capital efficacement et gérer le risque. La méthode est directe, ne nécessitant que le prix et le volume, et les graphiques en point et figure y avaient leur place pour leurs usages spécifiques.

Les trois lois

La loi de l'offre et de la demande est le principe le plus fondamental de tout marché : quand la demande dépasse l'offre, les prix montent ; quand l'offre dépasse la demande, les prix baissent ; quand les deux sont à peu près égales, la volatilité est faible et le prix ne va nulle part.

La loi de cause à effet dit que l'interaction entre l'offre et la demande n'est pas aléatoire. Une période de consolidation est la cause, et une période d'expansion est l'effet, de sorte qu'après une phase d'accumulation ou de distribution on tend à observer une tendance. L'accumulation mène à une tendance haussière, la distribution à une tendance baissière, la réaccumulation à la continuation d'une tendance haussière, la redistribution à la continuation d'une tendance baissière.

La loi de l'effort par rapport au résultat lit l'effort dans le volume. Il faut environ 10 000 lots de volume pour déplacer le marché d'un seul pip, donc chaque mouvement a un coût en effort, et cet effort se voit dans le volume. Quand le volume et le prix sont en harmonie, on peut s'attendre à ce que la tendance continue ; quand ils divergent, on peut s'attendre à ce qu'elle marque une pause ou change. Un volume élevé pendant une consolidation est un effort qui ne se reflète pas dans le prix, une divergence qui devrait mener à une expansion.

Le composite man

Wyckoff suggérait d'étudier chaque fluctuation du marché comme si elle était l'œuvre d'un seul homme, le composite man, qui agit dans les coulisses et manipule les prix à votre désavantage si vous ne comprenez pas son jeu, et à votre grand profit si vous le comprenez. Cette idée est à la base des concepts de smart money : l'opérateur composite, le smart money, face à l'investisseur particulier, le street money.

Le cycle de prix

Le marché se comprend à travers une analyse détaillée de l'offre et de la demande : l'action des prix, le volume et le temps, lus pour discerner les intentions des grands intérêts. Les moments idéaux sont d'entrer long pendant la préparation d'un markup et d'entrer short pendant la préparation d'un markdown.

Il peut y avoir plusieurs phases d'accumulation et de distribution à la suite ; le cycle est un modèle, pas un calendrier.

Accumulation

L'accumulation est le processus de constitution d'une position sur un actif aux prix souhaités dans le temps. L'opérateur composite met fin à la tendance baissière en absorbant ce qui est vendu, en commençant par l'action d'arrêt d'un selling climax. Une plage sans tendance décourage les traders qui vendent, et l'opérateur prend ce qu'ils vendent. L'objectif de la méthode est un meilleur timing pour un rapport risque/rendement favorable : les trading ranges reflètent un équilibre entre l'offre et la demande, et les institutions les utilisent pour préparer la prochaine campagne. La façon dont vous tradez un range dépend de votre style : les swing traders tradent entre les labels, les scalpers travaillent à l'intérieur des limites.

La phase A est celle où l'offre cesse de dominer. Le preliminary support est le premier arrêt du déclin, avec un spread qui s'élargit et un volume en hausse. Le selling climax est le pic de la pression vendeuse, où les grands intérêts absorbent la panique et le prix clôture généralement bien au-dessus du plus bas. L'automatic rally suit la baisse de la pression vendeuse, et son plus haut définit le sommet du trading range. La phase A tend à définir la plage à l'intérieur de laquelle la demande s'accumule pour égaler l'offre.

La phase B est celle où la loi de cause à effet entre en jeu : l'opérateur accumule en anticipation du markup. Le secondary test revisite la zone du selling climax avec un spread et un volume en diminution, confirmant le bas, et il peut y en avoir plusieurs.

La phase C est le test final de l'offre à travers le spring : un mouvement sous la plage qui élimine les acheteurs aux mains faibles, que le marché retail appelle un stop hunt. Le test qui suit, de retour dans la zone du spring, est le trade le plus sûr de toute l'accumulation ; beaucoup se trompent en essayant d'attraper le spring lui-même, et la zone du spring peut être traitée comme une zone de demande pour les positions longues.

La phase D est celle où l'offre a été convertie en demande et où une tendance haussière devient visible. Le sign of strength est une hausse sur un spread plus large et un volume plus élevé, souvent juste après le spring. Le last point of support est le repli qui suit, sur un spread plus étroit et un volume plus faible. Le back-up, selon l'expression de Robert Evans, est le saut par-dessus le creek de résistance et le test de l'offre résiduelle. La phase D devrait sortir de la plage, et les positions longues sont désormais dans le sens de la tendance.

Les schémas ne s'adapteront pas parfaitement à chaque fois. Cherchez les signes : le volume augmente-t-il sur la demande, et comment réagit-il aux ventes ; y a-t-il un selling climax clair pour démarrer la plage ; y a-t-il une réponse à celui-ci ; et quand le prix passe sous le climax ou la plage, comment le marché réagit-il.

Le schéma 2 est ce que vous obtenez quand l'accumulation se termine sans le spring. Traitez chaque secondary test comme une zone de demande potentielle, attendez-vous à un retournement à chacun d'eux, observez l'action des prix à l'intérieur des zones de test précédentes pour des signes haussiers, et cherchez un schéma 1 plus petit à l'intérieur de la zone du secondary test. Au-delà de ces deux-là, il existe de nombreuses variations publiées, certaines nettes et d'autres progressives. Le schéma 3 et ses variantes se forment généralement à la fin d'un wedge, le plus souvent descendant, où un schéma 1 ou 2 se déroule à la pointe. Étudiez-en autant que possible ; à mesure que vous apprenez les labels et le volume, les configurations deviennent familières.

Réaccumulation

La réaccumulation est une accumulation avec une particularité : elle se produit à l'intérieur d'une tendance haussière plutôt qu'à la fin d'une tendance baissière. Le prix atteint un climax à l'intérieur d'une plage, l'activité diminue, les traders ordinaires s'attendent à une tendance baissière et vendent, et les traders dominants accumulent davantage sur ces ventes.

Distribution

La distribution est l'opposé de l'accumulation : vendre un actif aux meilleurs prix dans le temps, après une tendance haussière. Elle commence par l'action d'arrêt d'un buying climax, et elle est plus difficile à maîtriser que l'accumulation en raison de la nature des tendances baissières et de la difficulté de la vente à découvert. L'opérateur composite convertit la demande en offre, éliminant les vendeurs aux mains faibles et vendant ses positions au public, et c'est là qu'il prend son profit. La distribution après une tendance haussière peut signifier davantage de distribution ou une réaccumulation, donc des critères spécifiques donnent de la crédibilité à une plage.

Les labels : preliminary supply, le début du déchargement ; le buying climax, le pic des achats ; l'automatic reaction, qui définit la limite inférieure ; le secondary test ou upthrust ; le sign of weakness, quand l'offre domine ; le last point of supply, le début du markdown ; l'upthrust after distribution ; et ice, le lac gelé sous lequel le prix s'affaiblit dans le temps.

La distribution reflète l'accumulation label pour label : preliminary supply pour preliminary support, le buying climax pour le selling climax, l'upthrust pour le secondary test, l'upthrust after distribution pour le spring, le last point of supply pour le last point of support, et le sign of weakness pour le sign of strength. Certains traders sont meilleurs pour repérer les shorts, d'autres les longs. Les signes à surveiller sont les mêmes en miroir : le volume qui monte sur l'offre, un buying climax avec des bougies distinctes de la tendance haussière, une automatic reaction quand l'offre revient, et la réponse du marché aux mouvements au-delà du climax ou de la plage.

Comme pour l'accumulation, le schéma 3 et les autres variations se forment généralement à la fin d'un wedge, et il existe de nombreuses variantes publiées qui méritent d'être étudiées.

Redistribution

La redistribution s'observe pendant une tendance baissière prolongée. Sans traders dominants, le déclin est volatile et attire les vendeurs à découvert ; leurs prises de profit produisent des rallyes marqués, et le premier de ces rallyes démarre le cycle. Les traders dominants prennent des positions à chaque étape de la plage : short au sommet, achat pour couvrir et protéger ces shorts pendant le déclin, ce qui soutient le prix au bas, puis ajout de shorts sur le prochain rallye.

Idées reçues

Il y a plus d'idées reçues sur l'accumulation que sur la distribution, parce que les gens sont naturellement plus haussiers que baissiers. La plus grande est qu'un actif dans une forte tendance haussière doit entrer en distribution à son sommet. Après un bas, le premier réflexe devrait être de chercher le concept qui soutient la continuation de la tendance : chercher d'abord des signes de réaccumulation, et seulement ensuite vérifier la distribution. Tracer les graphiques de cette façon suit la tendance et force une vérification du biais, de sorte que vous êtes préparé à ce que la tendance se termine dans n'importe quelle unité de temps.

Labelliser la plage

Cliquez sur la première bougie d'une plage dans le Trade Desk et avancez pas à pas : le replay montre le climax, les tests et le spring tels qu'ils se sont formés, avec vos propres trades dessinés à l'intérieur de la plage, afin que vous puissiez voir dans quelle phase vous tradiez réellement.